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Sensibilidad
Delta |
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Como
se ha visto, el precio o prima
de los Warrants está
calculado en base a cinco parámetros:
el Precio de Ejercicio, el Precio
del Activo Subyacente, el Tipo
de Interés, el Vencimiento
del Warrant y la Volatilidad.
Nótese que estos parámetros,
salvo el Precio de Ejercicio,
son variables y que dichas variaciones
afectarán lógicamente
al precio del Warrant.
Las variables que van a trasladar
las variaciones de los parámetros
antes comentados en la Prima
de los Warrants se denominan
las Sensibilidades de los
Warrants y están representadas
por letras griegas: Delta,
Gamma, Theta, Vega y Rho.
La Delta representa la variación
que sufre el precio del Warrant,
ante una variación
en un 1 punto (1 euro) en
el precio del Activo Subyacente
de ese Warrant. Si, por ejemplo,
el precio de un Warrant Call
es de 2,10 Euros, paridad
1/1, con una Delta de 0,35
(también puede decirse
Delta del 35%), si el precio
del Subyacente sube 1 Euro,
el precio teórico de
ese Warrant subirá
en 0,35 Euros. Si lo que se
produce es un descenso del
precio del Activo Subyacente,
el descenso del precio teórico
del Warrant se producirá
en esa misma proporción.
La Delta oscilará
entre 0% y 100% en caso del
Call y entre -100% y 0% en
caso del Put. En términos
absolutos, ante una variación
de 1 punto del Activo Subyacente,
la variación del precio
del Warrant no puede ser ni
mayor que 1 ni menor que 0.
Matemáticamente la
Delta del Warrant es la derivada
parcial de la prima con respecto
al precio del Activo Subyacente.
La Delta de un Warrant Call
muy Out of the Money (OTM)
estará próxima
a cero puesto que variaciones
en el precio del Subyacente
no incidirán en un
incremento sustancial de la
probabilidad de que a vencimiento
ese Warrant tenga valor, por
lo que el Warrant es muy insensible
a las variaciones del Activo
Subyacente.
Si el Warrant Call se encuentra
At the Money (ATM) la Delta
se aproximará a 0,5,
es decir, por cada unidad
que suba el Subyacente la
prima del Warrant lo hará
en 0,5 unidades. Esto nos
indica que en este punto existe
un 50% de probabilidad de
que el Warrant gane Valor
Intrínseco a vencimiento.
A medida que el Warrant Call
entra In The Money (ITM),
la Delta se va acercando a
1. Las variaciones del precio
del Warrant serán idénticas
a las del Activo Subyacente.
En el caso de los Warrants
Put, la Delta es negativa
y ello se explica por el hecho
de que si el precio del Subyacente
sube, provoca un descenso
en Delta unidades en el precio
del Warrant Put.
El siguiente gráfico
representa el valor de la
Delta a vencimiento, en el
caso de compra de un Warrant
Call, frente a variaciones
en el Precio de Ejercicio.
Una
Delta elevada indica que el
Warrant tiene muchas probabilidades
de permanecer dentro de la
moneda (ITM) a vencimiento.
Por el contrario, una baja
Delta indica que existen muy
pocas posibilidades de que
el Warrant tenga valor a vencimiento.
Si la Delta es del 50% significa
que existe la misma probabilidad
de que el Warrant se encuentre
tanto dentro como fuera de
la moneda a vencimiento.
El
inversor no debe olvidar,
por tanto, que la Delta evoluciona
conforme lo hace el precio
del Activo Subyacente. Esto
significa, como veremos más
adelante, que la Elasticidad
o Variación del Warrant
ante variaciones del Activo
Subyacente no es constante
en el tiempo.
Para
el inversor en Warrants, la
Delta es muy importante puesto
que le permitirá calcular
la Elasticidad del Warrant
y con ello obtener la evolución
del precio del Warrant ante
movimientos del Activo Subyacente.
IMPORTANTE.-
Estas notas han sido elebaradas
para enseñar la Operativa
con Warrants. InversionesWarrants.com
NO se hace responsable de
la exactitud o falta de datos
de la información presentada.
Al igual que invertir en la
bolsa, la Operativa con Warrants
requiere de conocimiento y
buen juicio.
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